博成原创 | “政策底”之后多久迎来“市场底”

7 月 24 日中央政治局会议总体基调偏积极，并首次提出 “活跃资本市场，提振投资者信心”，之后利好政策以及各大官媒喊话频出，奠定本轮 A 股“政策底”。

政治局会议后 A 股阶段性反弹，而后由于7 月进出口、社融、经济数据疲弱，及某大型地产民企现金流风险等事件冲击风险偏好，A 股再次筑底。

“政策底”之后“市场底”又在哪里？市场从“政策底”至“市场底”距离有多远？我们复盘了2008年以来A股市场，大致出现5 次“政策底—市场底”组合，分别为：1）2008 年9月-2008 年11月；2）2012年6月-2012年12月；3）2015年7月-2015年8月；4）2018 年 10 月-2019年1月；5）2022年3月-2022年4月。

历史上 A 股“政策底”后，市场底部区间往往需要反复夯实，等待政策效果的验证。站在当下，万得全 A 的市盈率为 14 倍，回落至近三年13%的分位；万得全 A风险溢价为 5.9%，升至近三年 95%分位，A 股已位于中长期价值配置区间。本轮“政策底”探明后，A 股大概率会维持在一定区间来回震荡，短期内继续大跌的概率较低。

历史经验告诉我们，当政策底出现时，市场底也就不会太远。目前政策密集出台，显示出高层对经济托底的明显意图，加上当前较低的指数位置，有理由相信，A股市场有望在不久出现反转走势。

(本文出自博成基金投资部谭璐）