博成原创 | 从历史“回购潮”看“市场底”发表时间：2023-11-03 17:25 当下市场对A股处于“政策底”看法基本趋于一致，“政策底”之后还有一个“市场底”，“市场底”距离“政策底”的时间和空间距离到底有多大，博成基金在往期公众号中复盘了A股历史上5次“政策底”和“市场底”的情况。当前市场似乎都在等待一个“市场底”的确认信号。 本轮A股市场筑底的过程中，自2023年8月18日，证监会答记者问，提出“将进一步优化股份回购制度、放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件、放宽新上市公司回购限制、鼓励有条件的上市公司积极开展回购”以来，截止10月29日，已经有约200家上市公司发布相应回购提案/预案，宣布的回购规模上限已经超过1000亿元。上市公司开始集中积极回购自己的股票，这一现象被称为“回购潮”。回购作为一种逆周期资本运作的重要方式，对股价起到了一定的支撑作用。随着“回购潮”的不断演进，上证指数从2923点重新涨回3000以上，同时伴随着量能的放大。 “回购潮”和“市场底”有何相关性？2018 年末至 2022 年末，A 股共发生过三轮较大的“回购潮”，上市公司集中宣布回购均发生在市场调整阶段，与大盘点位阶段性底部相距不远。 图：三轮回购高峰与全 A 收盘价走势
第一轮“回购潮”（2018年10月-2019年9月） 16-17 年的结构性牛市在 18 年初触顶，万得全 A 于 2018年1月24日录得 4757 的阶段性高位，随后在国内金融去杠杆和国际中美贸易摩擦的影响一路下行，2018年10月18日来到 3180 点，回撤幅度达 33%，随后于 19 年初在降准等一系列政策的推动下重新开启上行。在这段期间，第一轮“回购潮”2018年10月-2019年9月的各月预计回购金额总计 12425 亿，占18年10月底全 A 非金融板块自由流通市值的 9%左右。从月度极值上看，2019年1月的预计回购金额达到阶段峰值 1293 亿，而市场也于当月开始走出底部。 第二轮“回购潮”（2021年2月-2021年10月） 第三轮“回购潮”（2022年4月-2022年11月） 2022 年，在俄乌冲突爆发、美联储超预期加息以及国内疫情大范围反复等“内忧外患”下，A股市场遭遇大幅调整，万得全 A 自 2021 年年底 5999 点的阶段性高位一路回撤，2022年4月26日来到年内第一个大底部 4319 点，这一轮主跌浪回撤幅度达 28%，随后在稳增长政策与基本面修复下走出一波反弹，2022年7月4日录得 5386 点，随后再度回撤走出“W”型底部，于 2022年10月331日录得年内第二个低点，随着二十大召开、中美领导人会晤以及疫情防控优化，市场最终走出底部。第三轮 “回购潮”2022年4月-2022年11月的各月预计回购金额总计 7201 亿，占 22 年 4 月底全 A 非金融板块自由流通市值的 3%左右。从月度极值上看，2022 年 7 月的预计回购金额达到阶段峰值 1067 亿，市场则在10月底逐步摆脱“W”型走势的第二个底部。 从当前经济复苏态势和股市运行情况来看，重要股东在关键时刻的“出手”向市场传递积极向好的情绪，彰显市场对于经济复苏的信心，进而稳定活跃市场。因此，结合历史相关事件的市场走势和现阶段宏观环境，我们相信“市场底”就在前方。 （本文出自博成基金投资部谭璐） |
