价格信号趋稳，企业盈利改善，“反内卷”指引产业破局之道

“反内卷”指引产业破局之道

2025年10月，我国经济多项关键指标持续改善，反映出“反内卷”政策效果正不断巩固和深化。居民消费价格指数（CPI）同比由降转涨，上涨0.2%，结束了连续三个月的负增长；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由持平转为上涨0.1%，实现年内首次上涨，同比降幅也收窄至2.1%。更值得关注的是，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第六个月扩大，显示国内消费需求、特别是服务性消费的恢复势头较为稳健。这些积极的价格信号表明，在治理恶性竞争、引导行业健康发展的政策作用下，中国经济循环进一步畅通，供需关系得到边际改善，企业正逐步告别“增量不增利”的困境。

“反内卷”政策的成效在多个行业得到具体体现。煤炭行业在产能治理与冬季用能需求上升的双重因素下，10月份价格环比上涨1.6%，实现连续第三个月环比为正。光伏行业作为此前“内卷”的重灾区，在工信部等部委8月联合召开产业座谈会、部署规范竞争秩序后，价格出现明显拐点，10月份光伏设备及元器件制造价格环比上涨0.6%，硅料、硅片等上游环节价格自7月以来累计涨幅显著，多家龙头企业环比大幅减亏。快递行业也在政策推动下告别多年低价竞争，多地陆续宣布提价。这些变化显示，从上游资源到中游制造，再到下游消费，行业竞争生态正在发生积极转变，为盈利修复创造了空间。

随着市场秩序的规范和价格的回升，企业盈利状况明显改善。前三季度，全国规模以上工业企业利润同比增长3.2%，增速较1-8月份加快2.3个百分点，其中9月份利润同比增长21.6%。尤其令人鼓舞的是，1-9月份私营企业利润增长5.1%，增速高于全部规上工业企业平均水平，显示出市场内生活力有效激发。高技术制造业带动作用突出，其利润同比增长8.7%，其中9月份增速高达26.8%。这一系列数据印证了政策调控与市场自律的协同效应正在释放，经济发展从“量”的扩张转向“质”的提升的基础逐步夯实。

“反内卷”政策的持续推进，正深刻改变着相关行业的竞争生态和盈利前景，也为资本市场指明了新的布局方向。从投资角度看，当前可以重点关注以下几大领域。

“反内卷”政策的影响会沿着产业链传导。在直接受益行业景气度回升后，其上下游企业也有望迎来机会。例如，在光伏产业链中，下游的光伏配件、光伏组件等板块会受益。伴随能源成本下降，化工等中游板块的盈利弹性也值得期待。