30.9万亿社融+335万亿M2！10月金融数据背后，经济暖意与结构密码

央行11月13日披露的2025年10月金融统计数据，勾勒出当前经济金融运行的清晰图景：前十个月新增社融30.9万亿元，同比多增3.83万亿元；10月末社融存量达437.72万亿元，同比增长8.5%；广义货币（M2）余额突破335万亿元，同比增长8.2%；前十月人民币贷款增加14.97万亿元，金融总量持续为实体经济注入“活水”。看似枯燥的数字背后，藏着经济复苏的底气、结构优化的信号与未来发展的方向，更向股票市场释放了明确的向好预期。

前十个月30.9万亿元的社融增量，较上年同期多出3.83万亿元，14.15%的同比增幅凸显金融对实体经济的强力支撑。从存量规模看，437.72万亿元的社融存量同比增长8.5%，较上年同期提升0.7个百分点，持续保持合理增长区间，为经济运行提供了稳定的资金环境。

值得关注的是，10月虽为传统信贷小月，但社融增速仍稳稳站在8%以上，与M2增速形成良性呼应。这一表现超出市场预期，背后离不开两大核心支撑：一方面，政府债券发行“马力全开”，前十月政府债券净融资达11.95万亿元，同比多增3.72万亿元，占社融增量比重高达38.67%，其中超长期特别国债发行规模扩大至1.3万亿元，且发行节奏明显提前，既支持了重大项目建设，也助力化解地方债务风险；另一方面，企业直接融资活力提升，前十月企业债券净融资1.82万亿元，非金融企业境内股票融资3863亿元，同比分别多增1361亿元和1875亿元，多元融资渠道进一步拓宽。

如果说总量增长是“面子”，那么结构优化就是“里子”。本次金融数据中，不同融资渠道的“此消彼长”，清晰反映出经济结构调整的深层逻辑，也为资本市场优质标的崛起筑牢根基。

信贷结构：中长期贷款成企业融资“主力军”
前十个月人民币贷款增加14.97万亿元，月末贷款余额达270.61万亿元，同比增长6.5%。从投向看，信贷结构持续向实体经济重点领域倾斜：企（事）业单位贷款增加13.79万亿元，占全部贷款增量的92.1%，其中中长期贷款增加8.32万亿元，彰显企业扩大生产、加大投资的信心正在回升。

尤为亮眼的是，普惠小微贷款余额同比增长11.6%，制造业中长期贷款余额同比增长7.9%，均高于同期各项贷款增速，体现了金融资源向小微企业、先进制造业等薄弱环节和战略领域的集中倾斜，为经济高质量发展夯实基础。而住户贷款增加7396亿元，其中中长期贷款增加1.26万亿元，短期贷款减少5170亿元，反映出居民住房消费需求保持稳定，而短期消费信贷则呈现理性调整态势。

从社融存量结构看，政府债券余额占比已升至21.3%，同比提高2个百分点，成为拉动社融增长的核心动力。这一变化背后，是财政政策与货币政策的协同发力——政府通过适度加杠杆，发行债券支持重大项目建设、置换融资平台债务、清理拖欠企业账款，实则为企业和居民部门“稳杠杆”减负，帮助经营主体缓解资金压力，进而改善上市公司盈利预期。

与此同时，传统融资渠道占比稳步优化：对实体经济发放的人民币贷款余额占社融存量的61%，虽同比略有下降，但仍稳居主导地位；企业债券、股票等直接融资占比稳步提升，标志着我国金融体系从间接融资为主向多元融资体系转型的步伐正在加快，为资本市场引入更多长期资金。

10月末，M2余额达335.13万亿元，同比增长8.2%，保持稳健增长态势；狭义货币（M1）余额112万亿元，同比增长6.2%，较年内低点大幅回升6.1个百分点。尤为值得关注的是，M1-M2剪刀差收窄至2%，较去年同期收窄8.1个百分点，这一变化释放出重要积极信号。

M1主要反映企业活期存款，其增速回升且与M2增速差距缩小，意味着更多沉淀的定期存款转化为用于生产经营的活期存款，反映出企业生产经营活跃度提升、资金周转效率改善，而企业盈利改善正是股票市场长期向好的核心逻辑。同时，前十个月住户存款增加11.39万亿元，非银行业金融机构存款增加6.66万亿元，存款规模稳步增长为金融体系提供了充足的资金来源，也为后续信贷投放和资本市场资金供给奠定了坚实基础。

此外，市场资金价格持续走低，进一步降低实体经济融资成本。10月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.39%，质押式债券回购月加权平均利率为1.4%，均较上年同期明显下降；企业新发放贷款加权平均利率降至3.1%，同比下降40个基点，低成本资金有效激发了实体经济的融资需求，也为上市公司降本增效、提升盈利能力创造了有利条件。

展望未来：金融发力护航经济

向好，博成基金与客户共赴增长